Ferroviaria Oriental cambió de gerente a 36 horas de recibir preguntas sobre sus cifras

A las dos de la madrugada del jueves 12 de marzo de 2026, El País remitió a Karem Dita Roca Coca, Gerente General de Empresa Ferroviaria Oriental S.A. (FOSA), un cuestionario de nueve preguntas sobre la estructura accionaria de la empresa, las inversiones del Fondo Integral de Pensiones en sus bonos y el fallo de la Corte de Apelaciones de Santiago de noviembre de 2025 que dejó en situación jurídica indefinida el control del 50.00035% de la empresa.

Ese mismo 12 de marzo, el directorio de FOSA se reunió y adoptó tres resoluciones: Roca Coca fue desvinculada; Alfredo Schwarm Paz fue designado nuevo Gerente General; y el Poder General de Administración otorgado el 30 de marzo de 2023, mediante Testimonio N°686, fue revocado. Los tres hechos relevantes fueron publicados en la Bolsa Boliviana de Valores el 13 de marzo, en un lapso de 54 minutos.

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El poder revocado, vigente durante casi tres años, era el instrumento que autorizaba la apertura de cuentas bancarias en los Estados Unidos, adicionales a las ya existentes en Suiza, con capacidad de realizar transferencias internacionales sin límites especificados.

En esa misma jornada del 13 de marzo, FOSA otorgó un nuevo poder exclusivamente para procesar las emisiones de bonos 12 y 13 y el programa de pagarés bursátiles aprobados por la junta de accionistas en octubre de 2025. Las nuevas emisiones de deuda siguen activas.

La carta del presidente y los estados financieros

El cuestionario incluía preguntas sobre discrepancias en los documentos financieros de FOSA. La carta del presidente que encabeza la Memoria 2024 —el principal documento de rendición de cuentas de la empresa— reproduce, sin modificación, el párrafo de resultados financieros de la Memoria 2023: utilidad de USD 3,2 millones, EBITDA de USD 14,7 millones, disponibilidades de USD 6,3 millones, activos totales de USD 284 millones y patrimonio neto de USD 191 millones. Las cifras son idénticas en los dos documentos. La carta está firmada por Carlos Enrique Gill Ramírez como presidente del directorio.

Los resultados reales de 2024 fueron materialmente distintos. Los estados financieros auditados de ese ejercicio registran una utilidad neta de Bs 611.392 —USD 88.000—, con un EBITDA de USD 6,9 millones, es decir, menos de la mitad del declarado en la carta. La discrepancia se presenta en el mismo documento. El Prospecto de Emisión de Bonos N°11, inscrito ante la ASFI y la BBV en noviembre de 2024 y cuya veracidad es responsabilidad exclusiva del emisor bajo la Ley 1834 del Mercado de Valores, ya mostraba para los primeros nueve meses de 2024 una pérdida acumulada de USD 1,7 millones y un EBITDA de USD 6 millones.

El máximo del Fondo de Pensiones y las pérdidas del ferrocarril

Al 30 de junio de 2025, la Gestora Pública de Seguridad Social de Largo Plazo mantenía USD 37,97 millones en bonos de FOSA —máximo histórico desde que el Fondo de Pensiones inició ese financiamiento en 2013—, además del 49,91% del capital accionario de la empresa. Esa fecha coincide con el trimestre en que FOSA acumulaba su peor resultado del año: una pérdida neta de USD 5,3 millones y un EBITDA negativo de USD 2 millones. La disponibilidad de Bs 62,5 millones registrada en el balance de marzo de 2025 —el pico de liquidez del año— provino, según nota a los propios estados financieros, de la colocación de nuevos bonos para refinanciar pasivos anteriores.

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En 2024, FOSA distribuyó Bs 21,4 millones en dividendos —USD 3,07 millones— sobre una utilidad neta de Bs 611.392. Distribuyó 35 veces lo que ganó. En 2025, por primera vez en el período documentado, la empresa no distribuyó dividendos. Cerró el año con una utilidad de Bs 3,58 millones y sin reparto, priorizando según sus propias notas financieras la estabilidad ante los desafíos operativos del año.

Mensaje no entregado

El cuestionario enviado el 12 de marzo fue dirigido a quien era entonces la Gerente General. Al día siguiente, esa funcionaria ya no ocupaba el cargo. Este medio envió el mismo cuestionario al nuevo Gerente General, Alfredo Schwarm Paz, con plazo de respuesta. Carlos Enrique Gill Ramírez, presidente del directorio, respondió en enero de 2026 a través del sitio casocurauma.cl que la adquisición de 2009 fue una transacción legítima entre privados. No se pronunció sobre los documentos financieros descritos en los reportajes de este medio, ni sobre el fallo chileno de noviembre de 2025. Hasta el cierre de esta nota, la ASFI no respondió las preguntas de este medio sobre si el fallo de Santiago constituye un hecho relevante de divulgación obligatoria bajo la normativa boliviana de valores.